“未知价”原则

了解过开放式基金的朋友应该知道，申购赎回基金有一个“未知价”原则：

投资者在交易日申购和赎回基金时，15点（证券交易所交易结束时间）前提交的申请使用当日的单位净值来计价，15点后提交的申请则按照下一个交易日的基金净值来计价。基金净值一般在当天晚上或第二天早上公布，所以，在提交申请时还不知道用来计价的基金净值是多少。

之所以采取“未知价”法，主要是出于“公平”原则，避免投资者根据当日的证券市场情况决定是否买卖而对其他投资者的利益造成不利影响。如果采用已知净值（昨日的）进行交易，那么新的交易很可能对现有的基金份额构成利益损害。

举个例子，假设昨天净值是1。今天市场暴涨10%，基金净值很可能会变成1.1。如果按昨日净值来申购，那么今天申购基金的资金的收益将有10%。但是今天申购的资金都还没有去买股票，凭什么要有收益呢？今天的上涨完全是老持有人的资金带来的，和今天申购的资金完全没有关系。类似的，假设今天市场暴跌10%，基金净值很可能会变成0.9。如果按昨日净值来申购，那么今天申购基金的资金的收益将有-10%。但是今天申购的资金都还没有去买股票，凭什么要有亏损呢？今天的亏损完全是老持有人的资金带来的，和今天申购的资金完全没有关系。

多持有人的实盘组合，本质上也是一只基金，也就应该遵循“未知价”原则。具体的，要求我们做到：

一笔新的资金要注入，先要确定将这笔资金纳入组合管理的时间点，确定了这个时间点，才能确定采用哪个单位净值来操作注资。确定将这笔资金纳入组合管理的的行为，相当于提交申购申请。组合管理人应该和持有人共同来确定这个时间点。确定时间点后，也就确定了要使用的单位净值，也应该告知持有人。例如，假设今天收到一笔资金，并确定要将这笔资金马上加入组合。那么：

1. 如果确定加入组合的时间发生在15点前，那么注资所使用的单位净值是今天收盘后的组合的单位净值，也就是说，要等今天收盘后新的单位净值算出来了，才能完成注资操作；

2. 如果确定加入组合的时间发生在15点后，那么注资所使用的单位净值是明天收盘后的组合的单位净值，也就是说，要等明天收盘后新的单位净值算出来了，才能完成注资操作。

我们看到，第一种情况，确定时间点发生在今天开盘前或盘中，虽然确定要将资金加入组合了，但资金却不能用，因为收盘后才算加入，也就是今天的交易是不允许使用这笔资金的。第二种情况，确定时间点发生在今天收盘后，虽然确定要将资金加入组合了，但资金却不能在明天的交易中使用，因为明天收盘后才算加入。

那是不是说，虽然收到资金了，但浪费了一天交易时间？确实是的。浪费值得吗？值得，也是没办法的，因为要避免每个持有人的利益受到损害，公平比马上赚一天的钱更重要。